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行情导读：近期钢材跌幅明显，同时主力移仓至10月，绝对价格下跌过程中，钢材利润下跌，现对于原料，钢材有补跌迹象。

驱动因素1：铁矿石累库，成本下移打开钢材下跌空间

上周铁水产量下降，叠加铁矿石港口库存累库，意味着铁矿石基本面从供减需增向供增需减转变。在钢材终端需求偏弱背景下，前期铁矿石远月合约提前交易钢厂减产对原料的负反馈逻辑得到证实。铁矿石现货和近月补跌，钢材成本下移，影响钢价加速下跌。

驱动因素2：需求预期转弱，10月合约盘面利润偏高，钢材估值下跌

3月数据显示，地产新开工环比下滑，钢材需求预期转差。前期因限产和地产需求环比改善的双重预期下，10月合约吨钢利润偏高，吨钢利润达到400元。当前5月合约临近交割月，主力移仓至10月合约，在需求边际无增量的预期下，10月合约的估值下移，相对于原料，钢材补跌，吨钢利润下降。

展望后市

基本面上，钢材供应增量大于需求增量。高频数据显示废钢+铁水的供应增量高达10%.近两周钢厂主动减产，废钢日耗和铁水环比下降。钢厂主动减产一方面影响钢厂淡季累库压力下降，另一方面影响原料需求下降，成本下移。当前钢材主要是成本定价，考虑焦煤供应增加预期，预计今年将回归至1500以下的价格中枢，而铁矿石关注90美金一线支撑，钢材关注3500一线支撑。后期需重点跟踪本轮钢厂减产幅度，考虑铁矿石已经接近90美金的非主流成本线，假设减产不及预期，原料贴水较大的情况下，可能影响成材向上波动。

24日收盘后，市场消息传粗钢平控政策没通过高层审批。短期市场会围绕是否平控而交易，主要影响远月钢厂利润定价。